Waarom Cramer niet gelooft in een herhaling van de dot-com-bubbel

Jim Cramer, bekend financieel commentator bij CNBC, beseft dat de huidige klimaat van massieve investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) zelden onopgemerkt blijft. Hij stelt dat de uitgaven voor datacenters en AI-infrastructuur niet zomaar een herhaling zijn van de dot-comzeepbel, maar dat de risico’s reëel zijn en groot. Cramer pleit voor voorzichtigheid, ook al blijft hij respect tonen voor de steeds drukkere rol van technologie in de markten.

Waarom Cramer de vergelijking met dot-com ontkent

Volgens Cramer zijn er wel overeenkomsten met de internettijd, maar hij benadrukt de verschillen. De dot-combubbel draaide vooral om onbewezen bedrijfsmodellen en hype die niet ondersteund werd door winst. Nu is er al substantiële technologische realiteit: AI wordt gebruikt, datacenters zijn tastbare infrastructuur, en techbedrijven investeren uit eigen middelen.

Toch waarschuwt hij: alleen omdat het fundament steviger is, betekent dat nog niet dat de risico’s verdwenen zijn. Hij merkt op dat sommige commentatoren beginnen te twijfelen aan het “wilde bouwen” van infrastructuur, en dat hij zelf dergelijke kritische artikels niet langer kan negeren.

Jim Cramer Says “Intel Can’t Be Allowed to Fail” “Intel, a once great semiconductor company that’s been left behind by the AI revolution, needs money to get back in the game. Does it turn to a bank? No.

De enorme schaal van AI-investeringen

De uitgaven voor AI-infrastructuur swingen de pan uit. Bedrijven als Nvidia, OpenAI, Meta, Amazon en Microsoft investeren biljoenen in datacenters, gespecialiseerde chips en energievoorziening. Voor Nvidia alleen al werd aangekondigd dat tot 100 miljard dollar zou worden geïnvesteerd in OpenAI om minstens 10 gigawatt aan AI-datacenters op te zetten.

Analisten van onder meer Bain & Co., Morgan Stanley en McKinsey verwachten dat de AI-infrastructuuruitgaven in de VS tegen 2030 kunnen oplopen tot 3 tot zelfs 5 biljoen dollar.

De dilemma’s achter de investeringswaanzin

Cramer ziet een drietal spanningsvelden die de AI-investeringen in het nauw kunnen brengen:

1. Innovatiedilemma: Techreuzen vrezen dat als ze niet vooroplopen in AI, hun huidige winstmodellen onder druk komen te staan.
2. Gijzelaarsdilemma (Prisoner’s Dilemma): Zelfs als sommige spelers zouden willen afremmen, voelen ze zich genoodzaakt verder te investeren om niet bevestigd te worden als achterblijvers.
3. Waarderingsdilemma: Investeringen worden gedaan in de hoop op toekomstige rendementen die nog nauwelijks bewezen zijn.

Analyses tonen aan dat veel bedrijven die AI implementeren nog geen rendement zien: een MIT-rapport concludeerde dat 95 % van de organisaties tot nu toe geen financieel resultaat boekte uit hun AI-projecten.

Kritische geluiden binnen en buiten Wall Street

Niet iedereen juicht deze investeringsgolf toe. De bekende hedgefondsmanager David Einhorn vermoedt kapitaalvernietiging als de hype afzwakt. Techexpert Erik Gordon waarschuwt zelfs dat de schade bij een AI-bubbel groter zou kunnen zijn dan bij de dot-comcrash, gezien de bredere participatie van beleggers vandaag.

Henry Blodget, analist uit de dot-comperiode, trekt eveneens parallellen tussen nu en toen. Hij onderstreept dat hoewel AI anders wordt gefinancierd – vaak via eigen middelen en private kapitaalmarkten – een crash alsnog verstrekkende gevolgen kan hebben.

Mogelijke breekpunten en valkuilen

• Energiekosten en stroomvoorziening: nieuwe datacenters vragen enorme hoeveelheden elektriciteit.
• Overcapaciteit: wat als toekomstige AI-modellen efficiënter worden en de infrastructuur minder benut?
• Verslechterend rendement: chips verouderen snel, wat de terugverdientijd verkort.
• Financieringsstructuur: sommige projecten worden deels buiten balans gefinancierd, wat risico’s verhult.

Analisten waarschuwen dat een terugval van 20 % in investeringen al een deuk van 10–13 % in de beurswaarderingen kan veroorzaken, zeker onder AI-gerelateerde aandelen.

‘AI’s not a bubble but if it were, here’s how it might pop’ Barclays analysts are having dark thoughts about data centres

Voorzichtig optimisme

Cramer blijft geen doemdenker: hij erkent de mogelijkheid van enorme technologische vooruitgang door AI. Maar hij spoort beleggers en beleidsmakers aan om aandacht te hebben voor de prijs die betaald wordt. Een bubbel is nooit een kwestie van “of”, maar van “wanneer” — zelfs als de omstandigheden anders zijn. Voor zijn publiek is de boodschap duidelijk: blijf kritisch, wees alert, en verwacht niet dat elke dollar vanzelf renderend wordt.