Nieuwe financiële constructies verschuiven honderden miljarden aan AI-kosten van de boeken — met risico’s voor beleggers en de wereldeconomie.
Grote techbedrijven verplaatsen AI-schuld via ‘SPV’s’
In de schaduw van de wereldwijde AI-hype zijn enkele van ’s werelds grootste techbedrijven een slimme — maar omstreden — financiële manoeuvre begonnen om enorme investeringen in kunstmatige intelligentie en datacenters te verbergen. In plaats van de torenhoge schulden direct op hun balans te zetten, hebben groepen zoals Meta, Oracle, Elon Musk’s xAI en datacenter-specialist CoreWeave deze schulden weggestopt in juridische constructies die special purpose vehicles (SPV’s) heten.
Tech groups shift $120bn of AI data centre debt off balance sheetsCreative financing helps insulate Big Tech while binding Wall Street to a future boom or bust |
Deze SPV’s kunnen voor tientallen miljarden dollars kapitaal aantrekken bij grote Wall Street-investeerders zoals Pimco, BlackRock, Apollo en JPMorgan, zonder dat de schuld op de officiële balans van de techgiganten verschijnt. Daardoor lijken bedrijven financieel gezonder en met betere kredietwaardigheid, zelfs terwijl ze enorme bedragen lenen om AI-infrastructuur op te bouwen.
Tech groups shift $120bn of AI data centre debt off balance sheets | Stephen FoleyAn interesting distinction highlighted by Tabby Kinder’s great analysis today: the off balance sheet vehicles funding the AI boom are concentrated among newer players. As Tabby writes, “Google, Microsoft and Amazon — which all had large, established data centre businesses before the AI boom — have continued to finance construction using cash. While Google and Amazon have recently tapped bond investors to raise more debt directly, the three companies have not yet disclosed any significant SPV financing.” We’ll see if that holds in 2026, which is shaping up to be a critical year for AI infrastructure build. It’s also a year that is sure to test the accounting — and accountants — that keep these structures off balance sheet… |
Hoe werkt zo’n SPV-constructie precies?
In essentie creëert een techbedrijf een aparte juridische entiteit — de SPV — die geld leent om datacenters en rekenkracht voor AI te bouwen of te leasen. Die entiteit staat juridisch los van de moedermaatschappij, waardoor de schuld off-balance sheet blijft staan. Meta behaalde bijvoorbeeld zo’n deal ter waarde van ongeveer 30 miljard dollar, grotendeels gefinancierd door grote investeringsfondsen.
Oracle gaat nog verder: deze tech-reus heeft naar schatting ongeveer 66 miljard dollar aan AI-schulden via SPV’s verplaatst om zijn uitgebreide data-centers te financieren — vaak in huurconstructies met zijn eigen dochterondernemingen.
|
Librarian Capital (@librarian.capital) on Threads"Tech groups shift $120bn of AI data centre debt off balance sheets" (FT) $66bn of this is Oracle $ORCL, $30bn is Meta Platforms $META, and $20bn is... |
Waarom doen ze dit?
De motieven zijn financieel pragmatisch:
- Verbeterde kredietwaardigheid: Schulden verminderen de balansratio’s en kunnen negatieve signalen geven aan investeerders. Door ze te verplaatsen, behouden bedrijven sterke financiële metrics.
- Meer kapitaal: SPV’s kunnen extra financiering aantrekken doordat externe beleggers geïnteresseerd zijn in het AI-verhaal, wat meer investeringsruimte biedt.
- Marktimago: Techbedrijven willen hun sterke cashpositie benadrukken en de illusie wekken dat AI-investeringen grotendeels zelf gefinancierd worden. X (formerly Twitter)
Schijnveiligheid en verborgen risico’s
Financiële experts waarschuwen echter dat deze constructies het echte risicoprofiel van de AI-investeringen verdoezelen. Doordat deze schulden niet direct op de balans staan, kunnen beleggers en kredietbeoordelaars de financiële gezondheid van deze bedrijven verkeerd inschatten — vooral als de vraag naar AI-diensten onverhoopt zou vertragen.
Ook waarschuwen sommige analisten dat deze schulden zich kunnen verspreiden door de bredere financiële markt, aangezien pensioenfondsen en kapitalen via SPV’s indirect blootgesteld zijn aan deze risico’s.
Wat betekent dit voor de AI-economie?
Deze ontwikkeling valt samen met een recordgolf aan schulduitgifte door techbedrijven wereldwijd, grotendeels gedreven door AI-ambities. Zo steeg in 2025 de wereldwijde tech-obligatie-uitgifte naar een historisch hoog niveau — meer dan 428 miljard dollar — en zijn de schuldniveaus sneller gestegen dan de inkomsten van bedrijven.
De enorme schaal van deze projecten duidt op het enorme vertrouwen dat investeerders, banken en bedrijven hebben in de aanhoudende groei van kunstmatige intelligentie. Tegelijkertijd roept het vragen op over transparantie, stabiliteit en de vraag wat er gebeurt als de AI-boom uiteindelijk vertraagt.
